好意思元或将出现抓续且庸碌的抛售，这是来悦目摩的最新判断，且以为政府关门是好意思元的"潜在利空"身分。

9月23日，据追风交往台音信，摩根士丹利在最新研报中称，好意思元已插足"熊市机制"，估计这一状态将抓续更万古辰，带来庸碌的好意思元卖压。

大摩策略师David S. Adams以为，好意思联储在鲍威尔杰克逊霍尔话语后明确转向优先保护处事市集，即便以容忍高于目的的通胀为代价。这一策略态度的窜改为好意思元熊市提供了抓续能源。

大摩指出，关节的是，市集订价炫夸好意思元的利差上风将在将来12个月内下跌近100个基点，这将显耀裁减作念空好意思元的老本。

好意思国政府关门风险正在上升，摩根士丹利以为这对好意思元组成潜在利空。Polymarket市集数据炫夸，政府关门概率近期昭着上升，这可能进一步增多好意思元的风险溢价。

好意思联储策略转向触发好意思元熊市机制

摩根士丹利在年中估计中曾预测好意思元将抓续走弱，但其时预期最可能的市集机制是"防患机制"，即实质利率和盈亏均衡点同期下跌。

关连词，自5月以来的实质情况有所不同：实质利率照实下跌了，但盈亏均衡点有所扩大。这种动态恰是该行四机制框架所炫夸的"好意思元熊市机制"。

研报称，好意思联储货币策略委员会反应函数的昭着窜改——当先在鲍威尔主席杰克逊霍尔话语中露馅，并在上周的FOMC会议上得到阐发——即优先保护劳能源市集而不严格鸿沟高于目的的通胀。

大摩称，这一瞥变导致该行经济学家大幅修正好意思联储预测，预期更快降息至结尾利率。

历史数据炫夸，在好意思元熊市机制下，各货币兑好意思元高潮的频率达到67-84%，平均涨幅可不雅。好意思元熊市机制不仅以好意思元流毒的广度和幅度著称，其一致性也令东说念主细心。

大摩以为，好意思联储反应函数的感知窜改提高了抓续处于好意思元熊市机制的可能性：跟着数据变化，投资者可能以为劳能源市集的疲软会激发FOMC比预期更大的响应，而通胀上行未必可能被视为不那么令东说念主担忧。

基于这一判断，摩根士丹利将好意思元"作念空清单"彭胀至包括澳元和加元。此前该行已推选欧元兑好意思元多头和好意思元兑日元空头头寸。大摩的根由如下：

澳元兑好意思元受益于澳洲联储策略风险偏向较少降息、预期中的澳元正面对冲流动，以及相对同类货币较低的风险溢价。

好意思元兑加元则受益于其对利率差的玄妙锐性、市集对加拿大央行结尾利率的高估，以及对买卖壁垒移除带来分娩率擢升的低估。

作念空好意思元老本将大幅下跌

投资者广博反应作念空好意思元濒临的解决性利差是抓仓的挑战。摩根士丹利强调，"利差缓解"行将到来。

远期利率炫夸，关于大无数货币，作念空好意思元头寸的"老本"将在某个时辰点裁减50-75个基点，对好意思元/日元而言接近150个基点。

研报称，好意思元多头获取的利差，或好意思元空头支付的利差，将在将来12个月内减少近100个基点。该行以为，这意味着好意思元空头的关节阻力将沉静消亡。

要是市集对好意思联储降息周期的订价以及好意思联储的实质降息进一步加快（很可能由劳能源市集进一步疲软鼓舞），这种利差动态可能来得比预期更快。

政府关门风险增多好意思元压力

好意思国政府关门概率的上升为好意思元增多了新的下行风险。

摩根士丹利经济学家团队的谋略炫夸，政府关门带来的增长放缓频频对好意思元组成负面影响，长久关门可能进一步增多好意思元的风险溢价。

现时好意思元的负风险溢价约为-4%，政府关门可能推高这一数值。更进攻的是，关门意味着政府数据发布暂停，这将使好意思联储在10月29日会议前获取的经济数据减少。

“市集怎样解读好意思联储在数据不及情况下的策略决定，以及好意思联储的实质反应，可能让市集对好意思联储反应函数的数据明锐性得出新的判断。要是反应函数被视为与数据脱节，可能进一步推高好意思元的风险溢价。”

 

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